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美联储创新与下一场衰退【资讯】

2023年01月16日 贡菜财经网

美联储创新与下一场衰退

美联储创新与下一场衰退 更新时间:2010-9-29 6:37:41 美联储成立于1913年,最初的使命就是控制金融恐慌的影响。现在,由于美国的政治与金融体系的运转方式,美联储不仅失去了这个功能,而且其自身的政策加剧了过度繁荣与轻率贷款的循环,从而给下一场危机埋下祸根。

在19世纪之前,投资者突然对金融体系丧失信心的事情很常见。1907年的金融风暴是一个转折点,暴露出私人市场无法自发避免全面的金融灾难。银行系统的领导者意识到他们必须改革,而且金融中介机构的大规模崩溃不符合社会利益。当时的问题是:银行家必须接受多大程度的政府监督,以为现代央行的建立提供条件?

当时的反对者指出,“最后贷款者”的存在,可能会使主要金融机构对自身疏于约束。在美联储创立之初,这一“道德风险”问题是政治讨论的主要话题。

但是最初的安排却只涉及了很少的监管因素,最主要的结构性原因是,美联储当时的制度设计无法跟上金融创新的步伐。和现在的金融创新类似,当时的金融创新也有这样的情况:一些创新是合理的,但另一些看起来合理的想法,其实只是遮掩了高风险的金融操作。在一战期间严厉的银行控制取消之后,银行的业务发生了剧烈变化,它们很快地从事证券买卖。其结果就是20世纪20年代泛滥的金融诡计,尤以大银行为首。受骗的大多是想发财的中产积阶级资者,这与近年次债危机颇有相似之处。但银行也大大戕害了自身,因为最终的风险大都反映在了银行的资产负债表里。最终金融系统崩溃。

于是,在20世纪30年代,美联储被赋予了更大的监管职权,成为一个严厉的监管机构,并由许多强有力的部分辅助,包括证券交易委员会。更严厉的规则包括1933年的《格拉斯-斯蒂格尔法案》,它禁止商业银行涉足投资和投机。但这些规则都没有阻碍商业的进步。这样的监管为战后大繁荣时代创造了条件,非金融的创新突飞猛进,例如,科技进步维持了实际工资的高速增长,同时也未发生大规模的金融危机。

但从20世纪80年代开始,针对金融创新的监管逐渐取消,最终在1999年《格拉斯-斯蒂格尔法案》被最终废除。美联储所支持建立的新金融体系未能给予金融创新有效监管。最终我们又遭遇了一场20世纪20年代式的泡沫。那段历史的最终结果是“大萧条”。

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